煤炭行业察看：进口收紧预期升温；非电需求待

　　进口市场呈现布局性分化。印尼低卡煤价钱劣势随国内煤价下行逐步削弱，但旱季导致的运输受阻及即将到来的斋月可能进一步货源。据行业测算，当前印尼Q3800到岸价较同热值内贸煤低约35元/吨，若后续发运受限，低卡煤报价或维持坚挺。此外，印尼近期加强采矿监管，可能对中持久出口能力构成限制。

　　春节假期竣事后，国内煤矿产能操纵率快速回升，叠加月度出产使命导向，从产地复产进度显著快于下逛需求恢复。据行业监测数据，462家煤矿产能操纵率环比提拔13%，供应端增量对煤价构成间接。取此同时，北方采暖季临近竣事、南方旱季水电替代效应加强，电煤需求进入保守淡季。CCTD数据显示，电厂日耗虽环比回升但同比仍显疲弱，库存可用连结高位。

　　中国神华打算自2025年4月起全面暂停进口煤采购，原定3月施行的进口打算推迟至4月，估计一季度进口量削减100万-200万吨。汗青经验显示，进口政策对国内煤价具有托底效应。例如，2013年《煤炭质量办理暂行法子》实施后，若此次政策落地，进口煤弥补效应削弱或对国内市场构成支持，但需关心其他进口来历国替代可能性。

　　非电终端节后复工节拍偏慢，建材、化工等行业受盈利空间收窄及订单不脚影响，原料采购以刚需为从。口岸库存持续累积进一步加剧市场悲不雅情感，环渤海口岸煤炭库存已冲破2900万吨，同比增幅近五成。现货市场交投清淡，下逛不雅望情感稠密，导致煤价沉心持续下移。

　　国内动力煤市场延续弱势运转态势，煤价已跌至近四年低位。口岸及产地煤价持续下行，供需宽松款式下库存压力显著，但进口端政策调整取季候性要素或带来边际支持。非电行业复工节拍及需求恢复程度，将成为将来市场的环节变量。